Энергомашкорпорация раскрылась

Перед размещением третьего выпуска облигаций компания опубликовала отчетность по МСФО и структуру собственности, а также пообещала стать прозрачнее для инвесторов

Одна из ведущих машиностроительных групп России – «Энергомашкорпорация» – решила стать публичной компанией. До недавнего времени группа была малопонятной для инвесторов: менеджмент предпочитал заниматься развитием мегапроекта по строительству 1 тысячи энергоблоков ГТ-ТЭЦ, не особо обращая внимание на оценку компании со стороны инвестиционного сообщества. В результате при годовой выручке свыше 450 млн долл. рынок оценивает капитализацию группы всего в 90 млн долл. Однако сложности с реализацией грандиозной инвестиционной программы «Энергомашкорпорации», по-видимому, вызвали подвижки в сознании руководства группы: недавно компания провела сплит собственных акций, повысив их привлекательность для инвесторов, а на днях – перед размещением третьего облигационного займа – опубликовала инвестиционный меморандум, в котором раскрыла финансовые показатели по МСФО, а также своих бенефициаров.

Группа «Энергомаш» – одна из ведущих компаний российского энергетического машиностроения. В ее структуру входит ряд крупнейших заводов («Белэнергомаш», «Чеховэнергомаш», «ЭМК-Атоммаш», «Уралгидромаш», «Сибэнергомаш» и пр.), а также компании «Энергомашкорпорация» и «ГТ-ТЭЦ Энерго». По итогам 2004 г. консолидированная выручка группы составила 480 млн долл., чистая прибыль – 8,2 млн долл. По прогнозам компании, в текущем году выручка должна вырасти на 25-40% – до 600-670 млн долл. Контрольными пакетами всех предприятий (кроме «Чеховэнергомаша») владеет британская фирма Energomash (UK) Ltd., 90% акций которой принадлежит гендиректору «Энергомашкорпорации» Александру Степанову, а 10% – его заму Алексею Плещеву. В результате консолидации группы, которую планируется завершить в текущем году, все активы будут напрямую принадлежать Energomash (UK) Ltd.

Широкой общественности группа «Энергомаш» известна преимущественно амбициозным проектом по строительству 1 тысячи блоков ГТ-ТЭЦ мощностью 9 МВт каждый, который реализует 100%-ная «дочка» Energomash (UK) Ltd. – ОАО «ГТ-ТЭЦ Энерго». Сама компания до последнего времени была крайне непубличной и не любила рассказывать о своей деятельности. Между тем особых успехов на ниве строительства мини-ТЭЦ компании добиться пока не удалось: в настоящее время работает только 8 блоков, а выручка операторской компании в 2004 г. составила всего 4,3 млн долл.

На днях группа опубликовала информационный меморандум третьего облигационного займа «ГТ-ТЭЦ Энерго» на 1,5 млрд руб., в котором рассказала о себе гораздо больше, чем в двух предыдущих случаях, а также впервые обнародовала отчетность по МСФО за 2001-2003 гг. (консолидированную – только за 2002 г.). Кроме того, стали понятны собственники компании – Александр Степанов и Алексей Плещев. Инвесторы, конечно, знали, что основным владельцем компании является ее гендиректор, но о его партнерах до настоящего времени ничего известно не было. Алексей Плещев заявил RBC daily, что в компании поняли, как важно быть прозрачными для инвесторов, совсем недавно – после прохождения оферты по облигациям «ГТ-ТЭЦ Энерго» второго выпуска в декабре 2004 г. Тогда, напомним, инвесторы предъявили к досрочному выкупу 60,7% облигаций на сумму свыше 900 млн руб. По словам г-на Плещева, компания составляет отчетность по МСФО с 2001 г., но только в прошлом году она была заверена аудитором «большой четверки» (Deloitte & Touche). В феврале в компанию перешла в качестве директора по связям с общественностью и инвесторами Ольга Ринк, задача которой – сделать компанию понятной для инвесторов. Она заявила RBC daily, что группа "Энергомаш" приняла решение о курсе на информационную прозрачность.

Геннадий Суханов, аналитик инвестиционной группы «ЦентрИнвест», считает, что к большей прозрачности «Энергомаш» могли подтолкнуть сложности с реализацией проекта сети ГТ-ТЭЦ. «Грандиозная программа с объемом инвестиций в 1 млрд долл., по всей видимости, оказалась непосильной для самостоятельной реализации компанией, за счет собственных средств и кредитов банков, – заявил он RBC daily. – Главным риском «Энергомашкорпорации» является то, что значительная часть оборотного капитала компании заморожена в незавершенном строительстве и дебиторской задолженности». Несмотря на проблемы, Геннадий Суханов отмечает позитивные сигналы в деятельности компании. «В меморандуме отмечается, что среди кредиторов группы имеются не только госбанки – Сбербанк, ВТБ, которые могут кредитовать и заведомо убыточные проекты, но и иностранные банки, – отмечает аналитик. – На Ситибанк, правда, приходится только 1% общей консолидированной задолженности группы «Энергомаш» (на 1 марта 2005 г. – 12,2 млрд руб. – Прим. RBC daily), но само его присутствие характеризует компанию как хорошего заемщика».

По информации RBC daily, в конце марта группа «Энергомаш» намерена принять участие в конференции «Инвестиционные возможности на рынке акций компаний средней капитализации», на которой будет проведена презентация проекта «ГТ-ТЭЦ Энерго». Учитывая, что раньше компания избегала публичного обсуждения своего детища, можно предположить, что инвестиционному сообществу будет предложено поучаствовать в реализации проекта, например, путем приобретения не только облигаций, но и акций операторской компании.